根據華倫·巴菲特的計算，股市正式進入「玩火」區域。那麼下一次崩盤何時到來？

(SeaPRwire) –   當華倫·巴菲特感到緊張時，你我大概也應該感到緊張。

奧馬哈先知長期以來一直堅持一個簡單的準則，用來判斷股市是被低估、估值合理還是被高估。他的論點是：從長期來看，美國股票的總值無法超越 GDP 所反映的商業增長。因此，當標普 500 指數與國民收入的比率大幅偏離常態時，它必然會向相反方向擺動並「回歸均值」。在網際網路泡沫期間，巴菲特在他於 2001 年撰寫的一篇文章中，重點介紹了文中的一張圖表，顯示在 2000 年 3 月狂熱達到頂峰時，這個現在被稱為「巴菲特指標」的數字達到了令人頭暈目眩的 200%。

「圖表傳達的訊息，」他寫道，「是如果 [股票總值與 GDP 之間的] 關係下降到 70% 或 80%，買入股票很可能對你非常有利。如果它像 1999 年和 2000 年那樣接近 200%，那你就是在玩火。」事實上，當巴菲特這篇文章發表時，標普指數已經下跌了超過 20%，並且到 2022 年中期從其頂點回撤了近一半，使巴菲特指標降至 80% 以下。正如巴菲特公式所預測的那樣，科技股狂飆後的餘波證明是一個極佳的買入時機。

這讓我們回到現在。自伊朗戰爭意外爆發引發股市下跌以來，標普 500 指數已反彈至接近歷史紀錄的 7165 點。令人震驚的是：巴菲特指標現為 227%，這個數字比他所認定的「準備被烤焦」區域高出約六分之一。如此高的讀數帶來了兩個問題。首先，企業利潤的增長速度遠超 GDP。多頭聲稱這種趨勢證明了當前的估值是合理的，並認為即使國民收入以名義 5% 左右的速度艱難前行，每股收益仍可保持兩位數的增長。這種論點是可疑的：利潤現在佔 GDP 的 12%，而歷史平均水平為 7% 到 8%。在我們高度競爭的經濟中，豐厚的利潤率會吸引尋求分一杯羹的競爭對手，因此它們會壓低價格並增加產量，以從利潤豐厚的現有企業手中竊取市場份額。非凡的收益增長通常不會持續非凡。正如已故諾貝爾獎獲得者經濟學家米爾頓·傅利曼告訴筆者的那樣，「企業收益作為國民收入的一部分，長期來看不可能超過其佔 GDP 的歷史份額。」

其次，相對於其利潤，股票也變得昂貴得多。基於預測的第一季度 GAAP 淨收益，標普 500 指數的本益比超過 28。這比 100 年的平均水平（約 17）高出三分之二。最好的猜測是：利潤和本益比都會趨勢回歸正常，從而將巴菲特指標和標普指數一起拉低。

根據巴菲特指標過去極高值的案例，這次下跌會有多慘？同樣，由網際網路推動達到 200% 標記所引發的巴菲特那篇文章，其後的跌幅大約是一半。2021 年 11 月，該指標剛剛超過那個可怕的基準，然後下跌了 19%。

在 文章中，巴菲特警告說，如果投資者期望在他的指標徘徊於那些歷史高點時股票還能飆升，「那條線就得直直地飛出圖表」，這意味著樂觀派正在押注經濟法則暫停失效。現在，多頭掌權，他們預測已經進入未知領域的巴菲特指標將進一步推入「玩火」區域。巴菲特的論點並不預測市場何時會回歸平衡，只是預測它最終會，而當它回歸時，所有投資者都會感到痛苦。