SaaS“终结”可能对SaaS并购行业来说是最佳机会

(SeaPRwire) –   關於軟體即服務（SaaS）末日的頭條新聞可能在 2 月達到頂峰——但如果你查看交易數據，SaaS 一直表現得充滿活力。

根據 PitchBook 的最新數據，2025 年第四季度企業級 SaaS 併購總額達到 837 億美元。這涵蓋了 245 筆交易，雖然交易數量環比略有下降，但交易價值增長了近 24%。總體而言，這意味著 2025 年是自 2021 年狂熱期以來企業級 SaaS 併購規模最大的一年。

從表面上看，這可能不是你所預期的。我們距離 2 月份所謂的「SaaSpocalypse」（SaaS 末日）僅過去了幾週。在 Anthropic 發布 Claude Cowork AI 後的 24 小時內，公開市場的軟體股暴跌：2850 億美元的市值在一夜之間劇烈蒸發。（此後，一些受創最嚴重的公司，包括 Salesforce、Adobe 和 Workday，已經趨於平穩或反彈——儘管今年以來股價仍處於下跌狀態。）

最終，「SaaSpocalypse」只是對 AI 正在（在許多情況下是緩慢地）拖動技術棧的過程所產生的下意識、存在主義式的反應。而這一輪 PitchBook 的數據提醒我們，「SaaS 之死」的故事雖然是公開市場估值倍數的噩夢，但實際上對私募市場的交易沒有絲毫阻礙。

PitchBook 高級研究分析師 Derek Hernandez 透過電子郵件表示：「SaaSpocalypse 正在加速而非減緩併購，我預計企業級 SaaS 併購在 2026 年將保持高度活躍。公開市場軟體估值倍數的急劇壓縮，使得對於已經在部署創紀錄資本的 PE 贊助商來說，私有化交易變得明顯更便宜。此外，2025 年涉及 PE 支持的企業級 SaaS 併購同比飆升超過 100%，達到 890 億美元。我們看到的是一種向防禦性的轉移。」

儘管如此，SaaS 的紅利非常集中。這些第四季度的併購數據受到 17 筆數十億美元的大型交易所支撐，這些交易佔第四季度總交易價值的 75% 以上。其中最大的交易包括 IBM 以 110 億美元收購 Confluent，以及 Permira 和 Warburg Pincus 以 84 億美元收購 Clearwater Analytics 的交易。（值得注意的是，戰略投資者在第四季度表現強勁，企業併購環比飆升 168.5%，達到 518 億美元。）

或許可以毫不誇張地說：我們很可能正進入 SaaS 交易的黃金時刻。在可預見的未來，公開市場的痛苦可能會使資產變得不那麼昂貴，而 AI 的緊迫性依然很高。

鄭重聲明，我確實認為「SaaS 之死」在某種程度上是真實的。這並非專指 Salesforce 或 Workday 這樣的公司（它們到本世紀末肯定還會存在）。但是 SaaS 時代那種依賴 ARR、按席位銷售的商業模式呢？那肯定正在過時。隨著它的消逝，交易將會源源不斷。

明天見，

Allie Garfinkle
X: @agarfinks
Email: alexandra.garfinkle@.com

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