為何軟件股2萬億美元市值蒸發未阻礙人工智能牛市

(SeaPRwire) –   在標準普爾500指數昨日收漲0.47%，距歷史高位僅一步之遙後，今日紐約開盤前，標普500期貨上漲0.18%。在標普500指數成份股中的大多數公司公布其收益超過共識預期後，交易員們大量買入股票。

本周的牛市反彈與上周由人工智能引發的拋售之間的反差再明顯不過了。換個角度來看，上周軟件公司的市值蒸發了2萬億美元，交易員們認為它們可能會被取代它們的人工智能公司摧毀。

摩根大通的杜布拉夫科·拉科斯-布亞斯及其同事表示：「軟件行業經歷了超過30年來最大的非衰退期12個月回撤（-34%），市值從峰值回落約2萬億美元，在標普500指數中的權重從12.0%降至8.4%。這主要是由於對新的大語言模型能力的破壞性影響的擔憂不斷增加，並且因積極的去風險化和極端的技術定位而進一步加劇，這些因素已將市場情緒推至極度悲觀的水平。」

「市場正在為未來三到六個月不太可能實現的最壞情況的人工智能破壞情景定價。企業軟件仍然深深嵌入整個企業格局，受到多年合同和高轉換成本的支撐，這些為近期替代提供了重要的緩衝。重要的是，新出現的證據表明，人工智能在近期更有可能是企業軟件工作流程的加法，而不是替代品。」他在最近一份報告中告訴客戶。

資本支出正在飆升

有充分理由認為「軟件即服務（SaaS）末日」不會很快到來：在大型科技公司的第四季度收益電話會議上，它們都披露正在大幅增加對人工智能的資本支出（「資本支出」）。

據Ohsung Kwon及其同事稱，「超級規模者」2026年的資本支出指引上調24%，比去年增加1170億美元。他們估計，到2027年，將有1.3萬億美元用於建設人工智能設施。其中，今年計劃支出6600億美元。

Kwon及其團隊表示：「超級規模者一直以來的投資都超過共識預期——在過去12個月裡，它們的資本支出增長比一年前共識預期的高出50個百分點。」以下是這些低估在圖表中的情況：

人工智能將越來越多地由債務融資

大型科技公司越來越多地通過舉債來支付資本支出。甚至發行了。儘管如此，富国銀行表示，債務融資的擴張水平仍低於以往的繁榮時期。

Kwon等人表示：「到目前為止，自2024年第一季度以來，超級規模者僅用增加的淨債務為2%的資本支出提供了資金，遠低於之前的投資周期：在頁岩氣時期為13%，在電信時期為30%。」「自2025年初以來，我們追蹤到為數據中心開發籌集的債務達2430億美元，其中僅自2025年第四季度以來就達1670億美元。」

美國銀行的Tom Curcuruto也有類似看法：「我們維持對2026年超級規模者直接（債務）發行額約1400億美元的預測，但風險偏向上行。」

所有這些資金將流入10家大型人工智能公司（OpenAI、Anthropic等），進而用於房地產開發、數據中心設備以及為人工智能供電所需的發電站——這可能對這些行業的股票有利。

所有這些支出和建設對股票是一種利好。據美國銀行和富国銀行稱，標普500指數中75%的公司已公布第四季度收益，這些公司的每股收益比一年前高出12%。美國銀行的Savita Subramanian告訴客戶，這比本季度之前的共識預期高出5%。

以下是今日紐約開盤前的市場快照：

• 標普500期貨今日上漲0.18%。上一交易日收漲0.47%。
• 歐洲斯托克600指數在盤初持平。
• 英國富時100指數在盤初下跌0.31%。
• 日本日經225指數上漲2.28%。
• 中國滬深300指數上漲0.11%。
• 韓國綜合股價指數持平。
• 印度NIFTY 50指數上漲0.32%。
• 比特幣價格為69200美元。